2015年12月25日 星期五

基金成本過高將很難戰勝指數

持有基金的機會成本,主要針對長期投資基金的人。假設小王擁有一筆100000元現金,目前銀行定存利率1.5%,小王可以選擇將全部資金存入定存,或者全部去購買基金,如果小王決定買基金,那他就得面對未知的報酬率,同時喪失了穩穩賺得定存1.5%報酬(1500元)的機會,則1500元就是小王這筆錢購買基金時的機會成本。換言之,當一筆錢可以有兩種以上用途時,就會產生機會成本的問題。

但是事實上買基金的機會成本不止這樣,還必須包括年管理費率與手續費,一般的國內股票型基金管理費在1.5-1.8%左右,平衡式基金在1-1.2%左右,債券型低於0.5%,國內投信發行的海外基金因為要付較多操作費用,費率高到1.8%都有。購買基金時還需支付手續費,沒有折扣時約1.5%,有打折可以低到全免或減半,因此若從嚴計算購買一檔國內股票基金頭一年實際的機會成本,大概相當於1.5%(定存報酬)+1.5%(管理費)+1.5%(手續費)=4.5%,往後則每年都有3%的機會成本存在。也就是說,如果小王買的基金一年來表現持平,一年下來,結算時小王的資產只會剩97000元,但如果存定存,小王資產會成長到101500元,4500元的差額就是機會成本。如果基金績效是虧損,那差距就會更大。該檔基金必須年獲利3%以上才能與定存績效相當。在斤斤計較的理財中,這不算少。因此當基金公司宣稱其基金操作績效戰勝大盤,對投資人並無意義,與基金績效賽跑的是定存報酬率,而不是大盤報酬率,財務管理上,就是所謂資金的時間價值。每一分一秒中,每一塊錢都可以滋生利息,因此資金要做有效管理,前提是你要瞭解手中資金可冒的風險程度。

接下來假設利率開始回升的話,各位當知投資基金的機會成本會愈來愈高,當某天利率走升到8%以上時,機會成本接近10%,從歷史經驗知道,長期的年平均報酬可達10%以上之基金不多,也就是說,高利率環境下投資基金並非智舉,績效不如存定存的機會大,利率回升時要記得應變。

在多數時間裡,基金公司的文宣都會勸你把閒錢放在基金,強調報酬率而避談風險,極盡所能拉高股票報酬預期的同時,還大力貶抑定存的報酬,使得許多人在基金投資慘遭虧損後,又回頭懷念定存的好,但願這樣的事不要發生在各位身上,不要讓基金公司大抽管理費後,個個坐領高薪、吃香喝辣,投資人卻反而要慘澹度日。

參閱:2007年投資銀行的紅利超過斯里蘭卡的GDP總值